Deutschland kriegt die Kurve - aber zu welchem Preis?

Ratingagenturen knöpfen sich Deutschland vor

Noch genießt Deutschland einen hervorragenden Ruf in Sachen Schuldentragfähigkeit. Mit einer Staatsverschuldung in Relation zum Bruttoinlandsprodukt (BIP) von nur 62,4 Prozent liegt die Staatsschuldenquote weit unter dem EU-Durchschnitt. Doch das wird sich nun schnell ändern.

Das Risiko dabei ist, dass die mithilfe des alten Bundestages (#20) beschlossenen Mehrausgaben („zusätzlich“) das BIP nicht so stark anschieben wie erhofft oder nur ein Strohfeuer auslösen, da die meisten geplanten Staatsausgaben konsumtiver Natur sind (Rüstungsausgaben | Waffen sind nach der reinen Lehre Abschreibungs- und keine Investitionsgüter). Damit würde die Staatsschuldenquote steigen und es blieben zudem weniger Mittel für Zins- und Tilgungszahlungen.

Nach den USA droht auch Deutschland gemäß dem Finanzmarkt-Magazin Capital seine Topbonität bei internationalen Gläubigern einzubüßen: „Dies prognostiziert Moritz Kraemer, Chefvolkswirt der Landesbank Baden-Württemberg (LBBW) und langjähriger Chefanalyst für Länderratings bei der weltgrößten Ratingagentur Standard & Poor’s (S&P). Deutschland habe lange von seinem Exportmodell gelebt, erklärt Kraemer – doch das sei jetzt vorbei. Hinzu komme der demografische Wandel. „Deutschland wird die Spitzenbewertung ,AAA‘ daher mittel- bis langfristig verlieren." Die Bundesrepublik ist eines von neun Ländern auf der Welt mit einer Höchstbewertung.“

Aber nicht nur das deutsche Geschäftsmodell und die ungünstige Demografie könnten zum Problem werden: Einige Ratingagenturen (z. B. die weltweit größten Fitch, S&P und Moody’s) haben sich zuletzt kritisch zur deutschen Haushaltspolitik geäußert, insbesondere im Zusammenhang mit der Lockerung der Schuldenbremse.

Sondervermögen größtenteils neue Schulden:

Diese sind eigentlich außerbudgetäre Fonds, die oft Schulden aufnehmen, aber nicht im regulären Bundeshaushalt erscheinen. Das Bundesverfassungsgericht hat zwar kritisiert, aber Klagen gegen die Mega-Schulden-Sause rundum abgewiesen.

Folge:

Diese Unsicherheiten über die langfristige Haushaltsstabilität und den Umgang mit Verfassungsregeln führen dazu, dass Ratingagenturen Deutschlands Kreditwürdigkeit kritischer sehen oder bereits mit einem negativen Ausblick versehen haben. Klartext: Nun befindet sich auch Deutschland in Sachen Verschuldung auf der schiefen Ebene.

Problem für Europa:

Da Deutschland (aktuell) die größte Volkswirtschaft im Euroraum ist und sich die Gemeinschafts-währung Euro zu knapp 40 Prozent aus der ehemaligen D-Mark rekrutiert, droht das gesamte Schulden-Kartenhaus der Euro-Zone an Stabilitätzuverlieren (vergleichbar der ersten Euro-Schuldenkrise 2011?).

Nur mit dem Unterschied, dass Deutschland und auch Frankreich (zweitgrößte Volkswirtschaft im Euroraum) die Kreditschwächen der Euro-Peripherie auffangen und das Vertrauen der internationalen Kreditgeber wieder herstellen konnten.

Handelskrieg on top

Europa und Deutschland sind zudem mit einer Neuordnung der globalen Machtverhältnisse sowie der Transformation von einer westlich dominierten und regelbasierten Weltordnung hin zu einer machiavellistischen sowie imperialen Weltordnung konfrontiert – und möglicherweise durch bürokratische Hemmnisse á la EU-Parlament und EU-Kommission überfordert.

Dass ausgerechnet der größte Handelspartner Deutschlands und militärische Beschützer unseres Landes, die USA, nun de facto konsequent auf Eigeninteresse zulasten Dritter (auch ehemaliger Verbündeter) umswitchen, macht die Lage aus Sicht der Ratingagenturen für den einstigen Schulden- und Industrie-Musterknaben nicht einfacher.

Euro – Hopp oder top?

Seit der ersten Eurokrise hat es die Gemeinschaftswährung trotz mannigfaltiger Bemühungen vonseiten der Europäischen Zentralbank (EZB) und diversen EU-Institutionen sowie Rettungsmechanismen (Stabilisierungsfonds etc.) nicht geschafft, ihre alte Stärke wiederzuerlangen.

Der Goldpreis in Euro notiert am frühen Montagnachmittag bei 2.796 Euro pro Feinunze (31,1g) und somit nicht weit entfernt von den zuletzt erreichten Allzeithöchstständen:

Durch die Euro-Abwertung gegenüber dem US-Dollar gibt es in den beiden Währungen signifikante Unterschiedein der Wertentwicklung:

Diese Lücke könnte sich, wenn die Strategie Europas nicht aufgeht und die EU zunehmend zwischen die Fronten der militärisch überlegenen und rohstoffreichen Großmächte gerät, noch deutlich erweitern.

Wichtige goldpreisrelevante Termine in der Börsenwoche 13 / 2025

In dieser Woche stehen neben den Verhandlungen in Riad zwischen den USA, der Ukraine und Russland v. a. makroökonomische Daten im Fokus der Anleger. In Deutschland speziell die wichtigen Konjunkturindikatoren ifo-Index und GfK-Konsumklima sowie diverse Einkaufsmanager-Indizes in Deutschland, Europa und den USA.

• Montag: Deutscher Einkaufsmanager-Index für März (Gesamt: 50,9 nach 50,4 | Service: 50,2 nach 51,1 | Industrie: 48,3 nach 46,5); Einkaufsmanager-Index Euroraum für März (Gesamt: 50,4 nach 50,7); Einkaufsmanagerindizes USA für März (Gesamt: 53,5 nach 50,4| Service: 54,3 nach 50,8| Industrie: 490,8 nach 51,7).

• Dienstag: Ifo-Geschäftsklima-Index für Deutschland im März (10:00 Uhr | e: 86,8 nach 85,2); Verbrauchervertrauen USA v. Conference Board (CB) für März (15:00 Uhr MEZ | e: 94,02 nach 98,3)

• Mittwoch: US-BIP-Schätzung (Atlanta Fed GDPNow) für Q1‘2025 (16:30 Uhr MEZ | e: -1,8 % nach -1,8 %).

• Donnerstag: US-Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe KW 12 (e: 225k | KW 10: 223)

• Freitag: GFK-Konsumklima Deutschland für April (8:00 Uhr | e: -22,2 nach -24,7), US-Konsumentenpreisinflation (PCE) für Februar (13:30 Uhr MEZ | eKernrate: 2,7 % nach 2,6 % | eGesamtrate: 2,5 % nach 2,5 %), Terminmarktdaten der US-Aufsichtsbehörde CFTC (COT-Report) für Gold, Silber & Co. (21:30 Uhr MEZ)

Details zu den Daten, Prognosen sowie historische Zeitreihen finden Sie hier.