Gold: An den Terminmärkten tut sich was

Open Interest fällt wieder deutlich zurück

Nachdem die Anzahl offener Kontrakte (Open Interest), wodurch das allgemeine Interesse an Gold-Futures zum Ausdruck kommt, Mitte Mai mit über 15 Prozent das stärkste Wochenplus seit über zehn Jahren erfahren hatte und mit 518.000 Kontrakten auf den höchsten Wert seit zwei Monaten geklettert war, beruhigte sich die Lage in der Woche zum 21. Mai wieder spürbar.

Innerhalb einer Woche war ein leichter Rückgang des Open Interest von 518.000 auf 508.600 Kontrakte (-1,8 Prozent) registriert worden (siehe Tabelle).

Gold-Futures: Commitments of Traders-Report

Eine große Überraschung stellte in den vergangenen Wochen allerdings der Umstand dar, dass der Goldpreis auf den kräftig gestiegenen Optimismus großer Terminspekulanten (Non-Commercials) relativ verhalten reagiert hat.

Deren Netto-Long-Position (per Saldo optimistisch gestimmt) hat sich vom 23. April bis 14. Mai auf 124.500 Futures zwar mehr als verdreifacht, dem Goldpreis hat dies im selben Zeitraum jedoch lediglich zu einem Wertzuwachs von 3,7 Prozent verholfen.

Grundsätzlich kann man keinen eindeutigen Stimmungstrend erkennen, schließlich hat seit dem Jahreswechsel der Optimismus großer Terminspekulanten bereits elfmal nachgelassen und neunmal zugenommen. Dies zeugt von einem hohen Maß an Unsicherheit.

Zugleich kann man dem Markt aber auch eine starke Uneinigkeit zwischen großen und kleinen Terminspekulanten attestieren. Allein in den vergangenen drei Wochen hat sich die Stimmung großer und kleiner Terminspekulanten (Non-Reportables) völlig konträr entwickelt.

Nachdem deren Netto-Long-Position Mitte Mai noch mit 12.600 Futures auf den niedrigsten Wert des Jahres gefallen war, blicken die die kleinen Terminspekulanten angesichts einer kräftigen Steigerung auf 19.100 Kontrakte wieder deutlich optimistischer drein.

Verkaufsdruck an den Terminmärkten gut verkraftet

Wenn man bedenkt, dass sich zwischen dem Ende Februar markierten Jahreshoch von 1.340 Dollar und dem Anfang Mai erlittenen Jahrestief von 1.270 Dollar, die kumulierte Netto-Long-Position großer und kleiner Terminspekulanten um über 100.000 Kontrakte reduziert hatte, kann man die Reaktion des Goldpreises auf diesen Verkaufsdruck fast schon als relative Stärke interpretieren.

Nur zur Erinnerung: Auf dem Papier entsprechen diese Verwerfungen einer verkauften Goldmenge von über 310 Tonnen. Dabei dürfte vor allem die erhöhte Kaufbereitschaft diverser Notenbanken Schlimmeres verhindert haben. Seit Monaten fällt vor allem die russische Zentralbank durch ein massives Aufstocken ihrer Goldreserven auf.

Seit 2015 erwarb sie Jahr für Jahr mehr als 200 Tonnen Gold. Laut Daten des World Gold Council haben die Russen im ersten Quartal 2019 mit über 55 Tonnen einmal mehr unter sämtlichen Notenbanken am stärksten eingekauft. Derzeit spricht nichts dagegen, dass der Appetit aus dem Notenbankensektor nachlassen und dem Goldmarkt diese wichtige Stütze wegbrechen könnte.