Gold-Crash, der keiner war: Ein Edelmetallhändler über den Jahresanfang 2026

Mechanismen hinter Preisrückgang Ende Januar

Die Preisstürze an den Märkten waren hauptsächlich auf technische Faktoren an den Terminbörsen, den Fed-/Warsh-Effekt, einen stärkeren US-Dollar sowie teilweise Gewinnmitnahmen zurückzuführen. An der Shanghai Futures Exchange und der Comex erhöhten die Betreiber die Margin-Anforderungen, also die Sicherheitsleistungen, die Händler für Futures-Positionen hinterlegen müssen. Dies führte zu einem erheblich höheren Kapitalbedarf für Transaktionen, insbesondere nach der starken Rallye seit Mitte 2025. Viele kurzfristig orientierte Marktteilnehmer mussten daher Positionen liquidieren, um ihre Liquidität zu sichern – eine typische Reaktion in solchen Szenarien.

Der Commitments of Traders Report (CoT) der US-Aufsichtsbehörde CFTC bestätigt dies: Das Open Interest, also die Anzahl offener Kontrakte, sank seit Ende Dezember um über 15 Prozent, begleitet von nachlassendem Optimismus bei großen und kleinen Spekulanten. Charttechnisch verstärkte das Unterschreiten wichtiger Marken darüber hinaus den Druck, da automatische Stop-Loss-Orders ausgelöst wurden. Solche Margin-Anpassungen sind an Börsen üblich, dienen der Risikominimierung und führen oft zu vorübergehender Unruhe, ohne dass sich jedoch fundamentale Treiber wie Inflation, Zinsentwicklung oder geopolitische Risiken ändern.

Physische Märkte und institutionelle Stärke

Trotz der Spekulanten-Abflüsse zeigte der Goldmarkt eine bemerkenswerte Resilienz. Bis zum 6. März 2026 gewann Gold rund 20 Prozent seit Jahresbeginn – trotz des Rückgangs vom Jahreshoch, also ein beeindruckendes Plus für das bisherige Jahr.

Dies deutet darauf hin, dass andere Käufergruppen wie ETF-Investoren, institutionelle Anleger und physische Nachfrager die Kursrückgänge für sich nutzten. Laut dem World Gold Council flossen weltweit bereits 108,6 Tonnen in Gold-ETFs (im Vergleich zu 800,3 Tonnen im Vorjahr), wobei Asien mit 63,6 Tonnen den Großteil stellte, gefolgt von Nordamerika mit 44,6 Tonnen. Europa verzeichnete leichte Abflüsse von 1,4 Tonnen. Besonders auffällig ist das Wachstum asiatischer Gold-ETFs: Von 19,4 Tonnen vor 15 Jahren auf 436,8 Tonnen heute (mehr als zwanzigfacher Zuwachs), während Europa und Nordamerika moderater expandierten.

Ergänzt wird dies durch eine anhaltend hohe physische Nachfrage, die wir auch an unseren Standorten und im Onlineshop spüren. Die globale Nachfrage nach Barren und Münzen hält sich seit Langem auf einem beispiellosen Niveau; Verfügbarkeiten sind über die gesamte Angebotspalette zwar weiterhin gegeben, jedoch bei einigen Produkten kleinerer Stückelung aus dem Barrensegment eingeschränkt, insbesondere bei Silber war dies im Januar der Fall. In Zeiten hoher Volatilität, wie sie durch wiederholte Margin-Erhöhungen verstärkt wurde, ist diese Nachfrage ein stabiles Fundament, von dem die Erholung der Preise profitierte.