Gold: Korrelationen versagen und Volatilitäten steigen

Viele Korrelationen versagen bei Krisen

In den letzten Jahrzehnten jagte eine Krise die nächste, und man hat den Eindruck, dass die Verschnaufpausen immer kürzer und die Krisen immer gravierender werden.

Außerdem häufen sich die Marktphasen, in denen Korrelationen nicht mehr funktionieren.

Das von Donald Trump verursachte Zollchaos hat z.B. dazu geführt, dass in den vergangenen vier Wochen die Renditen zehnjähriger US-Staatsanleihen von 4,306 auf 4,473 Prozent gestiegen sind, während sie in Deutschland von 2,826 auf 2,548 Prozent p.a. gesunken sind – und dies trotz des beschlossenen Schuldenpakets der künftigen Bundesregierung.

Offensichtlich ist der Vertrauensverlust in die Trump-Regierung stärker erodiert als dies bei der Merz-Regierung der Fall ist. Von einem normalerweise üblichen Gleichschritt deutscher und US-Staatsanleihen kann daher keine Rede mehr sein.

Steigende US-Zinsen bzw. hohe Zinsen stärken in normalen Marktphasen den Dollar – derzeit ist das genaue Gegenteil der Fall. Seit dem Jahreswechsel hat sich bspw. der Dollarindex, der die US-Währung mit sechs anderen bedeutenden Währungen vergleicht, um über acht Prozent abgeschwächt, während sich der Euro (gegenüber dem Dollar) im selben Zeitraum um über 10 Prozent verteuert hat.

Die unberechenbare Politik Trumps dürfte der Bonität der US-Staatsschulden definitiv geschadet und deren Ausfallrisiko erhöht haben. Es ist zu befürchten, dass sich daran in den nächsten Jahren wenig ändern wird.

Talfahrt der Aktien beschleunigt Volatilitäten

Die negative Korrelation zwischen wichtigen Aktienindizes und dem Goldpreis hat in den vergangenen Jahrzehnten häufig nicht gegriffen, da sowohl die Aktienkurse als auch der Goldpreis deutlich nach oben tendierten.

Goldbesitzer dürfte dies kaum missfallen haben, schließlich funktionierte die negative Korrelation in diesem Jahr tadellos.

Während der S&P-500 seit Ende Dezember ein Minus von über sieben Prozent erlitten hat, verzeichnete die globale Krisenwährung Gold einen Wertzuwachs in Höhe von 23 Prozent.

Als unüblich kann man jedoch den gegenwärtigen Marktumstand einstufen, dass die Volatilität von Gold deutlich geringer ausfällt als die Volatilitäten US-amerikanischer Aktienindizes – obwohl diese mitunter stark diversifiziert sind.

Die unten aufgeführte Tabelle zeigt, dass 2025 die Risikokennzahl Volatilität bei sämtlichen Investments regelrecht explodiert ist, selbst bei Gold.

Die von der US-Terminbörse CBOE konzipierten und berechneten Volatilitätsindizes basieren allesamt auf Optionspreisen, die sich auf die jeweiligen Assets beziehen. Sie haben sich in der Vergangenheit als anerkannte Risikokennzahl bewährt.

Besonders interessant: Normalerweise steigen die Volatilitäten vor allem bei einer Talfahrt, während in Aufwärtsphasen meist rückläufige Volatilitäten zu beobachten sind. Beim gelben Edelmetall trifft auch diese vermeintliche Gesetzmäßigkeit derzeit nicht zu.

Volatilitätsindizes wichtiger Investments im Vergleich