Gold - Zentralbanken wollen weiter massiv kaufen!

Zentralbanken sehen Gold weiter auf Vormarsch

Die Kernaussage der Umfrage ist eindeutig: Die Zentralbanken gehen davon aus, dass der globale Goldhunger der Notenbanken anhält. 89 Prozent der befragten Institutionen erwarten, dass die weltweiten Goldreserven der Zentralbanken in den kommenden zwölf Monaten weiter steigen werden.

Das ist zwar etwas weniger als der außergewöhnlich hohe Wert des Vorjahres von 95 Prozent, bleibt aber historisch betrachtet ein sehr starkes Signal. Bemerkenswert ist vor allem, dass diese Einschätzung sowohl von Zentralbanken aus Industrieländern als auch aus Schwellen- und Entwicklungsländern geteilt wird.

Quelle: World Gold Council

Der Hintergrund ist klar: Zentralbanken haben in den vergangenen vier Jahren im Schnitt rund 1.000 Tonnen Gold pro Jahr akkumuliert.

Weitere Zentralbanken schließen sich dem Trend an – der Goldanteil in den Reserven könnte weiter steigen.

Das ist etwa doppelt so viel wie der Durchschnitt der vorangegangenen Dekade. Damit ist Gold längst nicht mehr nur ein passiver historischer Bilanzposten, sondern wieder ein aktives Instrument der Währungs- und Reservepolitik.

Gerade in einer Phase geopolitischer Spannungen, wachsender fiskalischer Risiken, hoher Staatsschulden und wiederkehrender Inflationssorgen erfüllt Gold mehrere Funktionen gleichzeitig: Es ist liquide, nicht beliebig vermehrbar, nicht direkt von der Zahlungsfähigkeit eines Schuldners abhängig und weltweit akzeptiert.

Für den Goldpreis ist diese Entwicklung strukturell relevant. Wenn Zentralbanken dauerhaft als strategische Käufer auftreten, entziehen sie dem Markt physisches Angebot. Das unterscheidet ihre Nachfrage fundamental von kurzfristigen ETF-Strömen oder spekulativen Terminmarkt-Positionen.

Zentralbanken kaufen nicht wegen eines kurzfristigen Chartsignals, sondern zur Stabilisierung ihrer Reservearchitektur. Genau deshalb ist diese Nachfrage besonders preissensibel nach oben: Sie verschwindet nicht automatisch, nur weil Gold bereits stark gestiegen ist.

Eigene Goldreserven: Rekordanteil will weiter aufstocken

Noch spannender als die Einschätzung zur globalen Entwicklung ist die Frage, was die einzelnen Zentralbanken mit ihren eigenen Beständen vorhaben. Hier liefert die Umfrage ein klares Rekordsignal: 45 Prozent der Befragten erwarten, dass die Goldreserven ihrer eigenen Institution in den kommenden zwölf Monaten steigen werden. Das ist der höchste Wert seit Beginn der Erhebung und liegt leicht über dem Vorjahreswert von 43 Prozent. Nur 1 Prozent rechnet mit sinkenden Goldbeständen, während 54 Prozent keine Veränderung erwarten.

Quelle: World Gold Council

Diese Zahlen sind deshalb so wichtig, weil sie eine mögliche Fortsetzung der realen Kaufwelle bestätigen. Es handelt sich nicht nur um eine abstrakte Einschätzung, dass „andere“ Zentralbanken kaufen könnten.

Fast jede zweite befragte Zentralbank sieht auch für die eigene Bilanz einen Ausbau der Goldreserven. Besonders stark bleibt der Trend laut Umfrage bei Zentralbanken aus Schwellen- und Entwicklungsländern. Das passt zu den vergangenen Jahren, in denen viele Länder ihre Reserven breiter aufstellen wollten, um weniger abhängig von einzelnen westlichen Währungen, Zahlungswegen und geopolitischen Risiken zu sein.

Gold profitiert dabei von einer besonderen Eigenschaft: Es ist ein Reserveaktivum ohne Kontrahentenrisiko. Eine US-Staatsanleihe ist zugleich Forderung gegenüber dem amerikanischen Staat. Eine Bankeinlage ist eine Forderung gegenüber einer Bank. Gold dagegen ist kein Zahlungsversprechen eines Dritten, sondern ein direkter Vermögenswert. Genau diese Eigenschaft wird in einer multipolareren Weltordnung wichtiger.

Für viele Notenbanken ist Gold daher nicht nur Inflationsschutz, sondern auch eine Form monetärer Souveränität. Je stärker geopolitische Konflikte, Sanktionen und Finanzmarktfragmentierung in die Reservepolitik hineinwirken, desto naheliegender wird eine höhere Goldquote.

Warum Gold? Krise, Diversifikation und Inflationsschutz

Die Motive der Zentralbanken zeigen, warum der Goldtrend kein kurzfristiges Modephänomen ist. Laut Umfrage nennen 90 Prozent der Befragten die starke Performance von Gold in Krisenzeiten als relevanten Grund für die Goldhaltung. 84 Prozent verweisen auf Gold als langfristigen Wertspeicher beziehungsweise Inflationsschutz, 83 Prozentauf seine Funktion als effektiver Portfolio-Diversifikator.

Gold kann von zunehmenden geopolitischen und handelspolitischen Spannungen profitieren.

Damit stehen genau jene Eigenschaften im Zentrum, die Gold seit Jahrhunderten zu einem monetären Sonderfall machen.

Quelle: World Gold Council

Gerade für Notenbanken zählt nicht nur Rendite, sondern vor allem Sicherheit, Liquidität und Stabilität. Gold wirft zwar keine laufenden Zinsen ab, aber es besitzt dafür keine Ausfallwahrscheinlichkeit.

In Zeiten, in denen Zinsniveaus, Schuldenquoten, Handelskonflikte und geopolitische Spannungen gleichzeitig auf der Agenda der Reserveverwalter stehen, wird diese Eigenschaft zunehmend wertvoll.

Die Umfrage zeigt zudem, dass geopolitische Instabilität inzwischen noch stärker in den Fokus rückt. 88 Prozent der Befragten nennen sie als relevantes Thema für Reserveentscheidungen, bei den Schwellen- und Entwicklungsländern sogar 95 Prozent.

Auffällig ist auch die unterschiedliche Gewichtung zwischen Industrieländern und EMDE-Zentralbanken. Während viele Industrieländer Gold teils historisch bedingt bereits in großen Mengen halten, nutzen Schwellenländer Gold stärker als strategisches Aufhol- und Diversifikationsinstrument.

Für sie ist Gold nicht nur ein Krisenanker, sondern auch ein Baustein zur Verringerung struktureller Dollar-Abhängigkeit.

Die starke Relevanz von Gold als geopolitischer Risiko-Hedge bestätigt diesen Trend. Gold wird damit zur Versicherung gegen eine Welt, in der Währungsreserven nicht mehr nur nach Rendite und Liquidität beurteilt werden, sondern zunehmend auch nach politischer Neutralität und Verfügbarkeit im Krisenfall.

Dollar unter Druck: Gold gewinnt in den Reservebilanzen

Die Umfrage enthält ein starkes Signal für die künftige Architektur der globalen Währungsreserven: 74 Prozent der Befragten erwarten, dass der Anteil des US-Dollars an den weltweiten Reserven in fünf Jahren moderat oder deutlich niedriger liegen wird.

Zugleich glauben 84 Prozent, dass Gold in fünf Jahren einen höheren Anteil an den gesamten Reserven ausmachen wird.

Das bedeutet nicht, dass der US-Dollar seine Rolle als dominante Reservewährung kurzfristig verliert. Aber es zeigt, dass die Zentralbanken eine schrittweise Verschiebung erwarten:

Der US-Dollar dürfte dominant bleiben, aber mit geringerem Anteil als heute.“

Diese Entwicklung ist ökonomisch und politisch hoch relevant. Der Dollar bleibt wegen der Tiefe des US-Anleihemarktes, der Liquidität und der globalen Handelsverflechtung schwer ersetzbar. Doch genau diese Dominanz wird zunehmend differenzierter betrachtet.

Je stärker Staatsverschuldung, Sanktionspolitik, Haushaltsdefizite und politische Polarisierung in den USA diskutiert werden, desto attraktiver wird ein neutraler Reservebaustein. Gold ist dabei nicht die Währung eines konkurrierenden Landes, sondern ein supranationaler Vermögenswert.

Interessant ist auch, dass Euro und Renminbi laut Umfrage nicht im gleichen Maße als Gewinner einer Dollar-Umschichtung gesehen werden. Viele Befragte erwarten dort eher stabile Anteile. Das spricht dafür, dass Gold einen Teil der Diversifizierungsfunktion übernimmt, die andere Papierwährungen nur begrenzt leisten können.

Für die Zentralbanken ist Gold somit nicht einfach eine Alternative zum Dollar, sondern eine Alternative zum gesamten System kreditbasierter Reserveaktiva.

In einer Welt zunehmender Fragmentierung könnte genau diese Eigenschaft entscheidend werden: Gold ist politisch neutraler, physisch knapp und bilanziell unabhängig von der Bonität eines Emittenten.