Warum Goldminenaktien trotz Goldpreis-Boom hinterherhinken

Investoren bevorzugen Gold als sicheren Hafen

Früher attestierten Kapitalmarktexperten Goldminenaktien eine stark positive Korrelation zum gelben Edelmetall. Das heißt: Ein steigender (fallender) Goldpreis führte – in der Regel sogar in gehebelter Form – zu einer Verteuerung (Verbilligung) von Goldminentitel.

In den vergangenen Jahren wollte diese vermeintliche Gesetzmäßigkeit aber nicht so recht funktionieren. Auf Dreijahressicht kletterte zum Beispiel der Goldpreis um mehr als 40 Prozent, während der NYSE Arca Gold BUGS-Index (Kürzel: HUI) im selben Zeitraum „lediglich“ ein Plus von 30 Prozent erzielt hat.

Der Aktienindex setzt sich aktuell aus 23 internationalen Goldminentitel aus fünf Ländern zusammen, von denen die drei am stärksten gewichteten Unternehmen (Agnico-Eagle Mines, Newmont und Barrick Gold) einen Indexanteil von mehr als 40 Prozent repräsentieren. Unter Anlegern gilt dieser Index als anerkannte Messlatte für den Goldminensektor.

Eine Regel hat in der Vergangenheit hingegen nicht versagt. Diese besagt, dass Goldminen stärker schwanken als der Goldpreis. Die finanzmathematische Kennzahl Volatilität liefert hierfür den besten Beleg. Während nämlich die historische 12-Monats-Volatilität des Goldpreises derzeit einen Wert von 17,6 Prozent anzeigt, fällt der Indikator des Aktienindex mit 31,3 Prozent deutlich höher aus.

Dies war möglicherweise ein wichtiger Grund, warum Investoren in den vergangenen Jahren ein direktes Goldinvestment dem indirekten Goldinvestment via Goldminen vorgezogen haben.

Der Geschäftserfolg von Goldminen wird bspw. durch Kosten für Energie, Personal und Fremdkapital stark beeinflusst. Ein steigender Goldpreis allein stellt daher keine Gewinngarantie dar.

Gold/HUI-Ratio lässt Goldminen attraktiv aussehen

Dass sich Gold in der Vergangenheit besser als der NYSE Arca Gold BUGS entwickelt hat, lässt sich auch an der Kennziffer Gold/HUI-Ratio (siehe Chart) ablesen. Sie zeigt nämlich an, wie viele Goldminen des Index man für eine Feinunze Gold erwerben kann. Interpretiert wird das Ratio folgendermaßen:

Ein hohes (niedriges) Gold/HUI-Ratio lässt Goldminen – verglichen mit Gold – relativ preiswert (teuer) erscheinen. Von 2002 bis 2008 pendelte der Indikator um die Marke von zwei und hat sich mittlerweile auf über acht vervielfacht.

Sollte sich das Ratio in Zukunft in Richtung vier oder gar auf zwei zurückfallen, entspräche dies bei einem unveränderten Goldpreis von 2.500 Dollar pro Feinunze einem Indexstand von 625 bzw. 1.250 Punkten (aktuell: 312 Zähler).

Aufgrund des relativ attraktiven Chance/Risiko-Profils eignet sich ein solches via Gold-ETFs darstellbares Goldmineninvestment für offensive Anlegernaturen durchaus als interessante Beimischung – zumindest auf lange Sicht.

Quelle: www.ingoldwetrust.report (Incrementum AG)