Goldpreis: Durchwachsene Bilanz nach neun Monaten

Gold – Dollarstärke verhindert Schlimmeres

Im ersten Quartal kletterte der Goldpreis – bedingt durch den Einmarsch russischer Truppen in das Nachbarland Ukraine – kurzzeitig über die Marke von 2.000 Dollar. Während auf Dollarbasis kein neues Rekordhoch markiert wurde, stellte sich Anfang März in Euro gerechnet ein Allzeithoch von über 1.900 Euro (intraday) ein.

Summa summarum verbuchte der Goldpreis in den ersten neun Monaten (in Dollar) zwar einen Verlust von 9,1 Prozent, europäische Goldbesitzer erzielten hingegen – dank der massiven Euroschwäche – (in Euro gerechnet) eine positive Performance in Höhe von 5,6 Prozent (siehe Tabelle).

Für die ab März zu beobachtende technische Korrekturphase waren mehrere Faktoren verantwortlich.

1. Erstens: Aufgrund der beschleunigten Inflation schraubte die US-Notenbank Fed die Leitzinsen im Rekordtempo nach oben. Seit Mitte März gab es fünf Zinserhöhungen um insgesamt 300 Basispunkte zu vermelden, während die Europäische Zentralbank erst im Juli ihren ersten Zinsschritt gewagt hat und seither auf eine Gesamterhöhung von 125 Basispunkte kommt.
3. Zweitens: Die durch den Ukraine-Krieg ausgelöste Energiekrise gefährdet aufgrund der starken Importabhängigkeit vor allem die europäische Wirtschaft. Weil die USA über eigene Vorkommen an Rohöl und Erdgas verfügen und die Fed hinsichtlich ihrer Geldpolitik autonomer agieren kann als die EZB, die stets auf die unsolide finanzierten und hochverschuldeten Mitgliedsländer Rücksicht nehmen muss, erlebte der Dollar eine rasante Rally.

Gold - trotz gestiegener Volatilität weniger riskant als Aktien

Signifikant bergauf ging es seit dem Jahreswechsel allerdings mit dem CBOE-Goldvolatilitätsindex (GVZ). Diese vom US-Terminbörsenbetreiber Chicago Board Options Exchange berechnete Risikokennzahl zog im Jahresverlauf zwar von 14,6 auf 19,5 Prozent an, Volatilitätsindizes auf den S&P-500 (VIX: 31,6 Prozent), den Dow-Jones (VXD: 26,4 Prozent) sowie den Nasdaq-100 (VXN: 36,6 Prozent) fallen – ungeachtet des Diversifikationseffekts – mitunter deutlich höher aus.

Einerseits eröffnet eine überdurchschnittlich hohe Volatilität eine attraktive Renditechance, andererseits gilt in diesem Zusammenhang aber auch folgende Regel:

Derzeit verfügt die Weltleitwährung Dollar als „sicherer Hafen“ zweifellos über eine stärkere Anziehungskraft als Gold – ob dies aber auf lange Sicht so bleibt, darf bezweifelt werden.

Zum einen bieten Staatsanleihen aus den USA und der Eurozone nämlich erheblich weniger Zinsen als von der Inflation „aufgefressen“ wird. Zum anderen dürften viele Länder versuchen, ihre Abhängigkeit vom Dollar zu reduzieren. Dies ist unter anderem durch ein Aufstocken der Goldreserven möglich, schließlich kann man Gold nahezu überall in der Welt zu Geld machen.

Gold in den ersten neun Monaten 2022