Goldpreis: Ist die Angst vor steigenden Zinsen begründet?

Funktionsprinzip von Anleihen kritisch hinterfragen

Hohe Renditen von Staatsanleihen mit hoher Bonität wären als Verkaufsgrund für Gold nachvollziehbar, wenn sie folgende Bedingungen erfüllen würden.

• Erstens: Sie fallen deutlich höher als die Inflationsraten aus und bieten somit attraktive (inflationsbereinigte) Realzinsen. Beides ist angesichts von Teuerungsraten von aktuell 4,9 bzw. 7,5 Prozent p.a. weder hierzulande noch in den USA der Fall.

• Zweitens: Selbst im Falle hoher Realzinsen sollte man in der gegenwärtigen Marktlage Anleihen nicht automatisch einem Goldinvestment vorziehen, schließlich kann man die Schuldentragfähigkeit nach den zahlreichen Zinssenkungen und Anleihen-Kaufprogramme durchaus kritisch hinterfragen. Man muss wohl kein Prophet sein, um zu behaupten, dass die Schuldenberge niemals zurückgezahlt werden, zumindest nicht mit werthaltigem Geld.

  Anleger sollten hochzufrieden sein, wenn Mini-Zinsen pünktlich bezahlt und auslaufende Anleihen durch Neuemissionen erfolgreich refinanziert werden.

Nur zur Erinnerung: Die Benchmark-Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen hat sich seit Ende Dezember von 1,51 auf 1,91 Prozent p.a. und erhöht und wies vor zwölf Monaten sogar einen Wert von lediglich 1,17 Prozent aus.

Und wie reagierte der Goldpreis auf diese vermeintlich negative Entwicklung? Er verzeichnete seit dem Jahresultimo sowie auf Zwölfmonatssicht einen leichten Wertzuwachs von ungefähr zwei Prozent.

Gute Performance während Zinserhöhungszyklen

In seinem Mitte Januar veröffentlichten Gold-Ausblick für das Jahr 2022 hat der World Gold Council (WGC) mit Blick auf Zinserhöhungen auf einen interessanten Zusammenhang aufmerksam gemacht.

Eine schwache Gold-Performance war nämlich meist im Vorfeld von Zinserhöhungszyklen und weniger nach dem Erhöhen der US-Leitzinsen zu beobachten. Verglichen mit US-Aktien entwickelte sich das gelbe Edelmetall sowohl zwölf als auch sechs Monate zuvor deutlich schwächer, während sechs Monate nach Beginn einer Zinserhöhungsrunde eine und zwölf Monate danach eine leichte Outperformance gegenüber US-Aktien und dem US-Dollar zu beobachten war.

Das FedWatch-Tool des Terminbörsenbetreibers CME Group zeigt derzeit eine Wahrscheinlichkeit von 100 Prozent an, dass die US-Leitzinsen bei der Fed-Sitzung im März erhöht werden.

Das heißt: Ein neuer Zinserhöhungszyklus steht offensichtlich unmittelbar bevor. Behält der WGC Recht, müssten sich Goldinvestments besser als US-Aktien entwickeln.

Wichtig zu wissen: Diese These wäre auch erfüllt, wenn der Goldpreis weniger stark zurückfallen würde als US-Aktien.