Goldpreis: Steigende Opportunitätskosten – na und!

Anleiherenditen alles andere als attraktiv

Denn eines sollten Geldanleger bei der aktuellen Marktlage stets im Hinterkopf behalten: Die Besitzer von Staatsanleihen haben aufgrund des weltweiten Zinsanstiegs in diesem Jahr massive Verluste erlitten. Denn insbesondere festverzinsliche Wertpapiere mit langer Laufzeit, verlieren konstruktionsbedingt massiv an Wert, wenn die Zinsen bzw. Anleiherenditen kräftig anziehen. Ihr Kupon stammt nämlich in der Regel aus der Zeit, einer expansiven Geldpolitik als sich die Leitzinsen sowohl in Europa als auch in den USA nahe null Prozent bewegten (siehe Chart).

US-Leitzinsen seit 2000 / Quelle: Fed

In diesem Zusammenhang bietet sich zur „Abschreckung“ vor allem die Preisentwicklung der Österreich-Anleihe mit einer Laufzeit bis ins Jahr 2117 (ISIN: AT0000A1XML2) an. Sie verdoppelte sich zwar nach ihrer Emission (20. September 2017) innerhalb von drei Jahren, erlitt danach aber in der Spitze einen Verlust von mehr als zwei Drittel und notiert aktuell bei lediglich 78,30 Prozent.

Als Ausgleich bietet das Papier mit einer zweifellos guten Bonität für das bei jeder Anleihe existente Schwankungs- bzw. Ausfallrisiko eine Zinszahlung von 2,1 Prozent pro Jahr. Ein attraktives Chance/Risiko-Verhältnis sieht angesichts der alles andere als geringen Volatilität sicherlich anders aus.

„Augen auf“ beim Ausfallrisiko

Staatsanleihen aus Europa und den USA mögen mittlerweile eine höhere Rendite bieten als in den vergangenen Jahren, grundsätzlich gehen erhöhte Renditechancen laut den Gesetzen der Kapitalmärkte aber auch stets mit gestiegenen Verlustrisiken einher. Durch den Zinsanstieg wird die Refinanzierung der angehäuften Schuldenberge teurer und schwieriger.

Richtig ungemütlich dürfte es werden, wenn die Steuereinnahmen rezessionsbedingt wegbrechen sollten. Klimawandel und Ukraine-Krieg dürften dafür sorgen, dass an einen Abbau der Verschuldung erst einmal nicht zu denken ist. Da jede Anleihe in erster Linie auf dem Vertrauen basiert, dass die versprochenen Zinsen bezahlt werden und bei Fälligkeit eine vollständige Rückzahlung des Nominalbetrags zu 100 Prozent erfolgt, sollten Privatanleger das damit verbundene Kontrahenten- bzw. Ausfallrisiko auf keinen Fall außer Acht lassen.

Und selbst, wenn pünktlich gezahlt und getilgt werden sollte, stellt sich natürlich die Frage nach dem erlittenen Kaufkraftverlust. Während herkömmliche Anleihen am Ende der Laufzeit nicht über 100 Prozent des Nominalwerts getilgt werden, gibt es beim Sachwert Gold keine Begrenzung des Gewinnpotenzials. Als Verkaufsargument eignet sich das gegenwärtig hohe Zinsniveau daher nur bedingt.