US-Dollar in der Krise: Wird Gold die neue Weltwährung?

Im frühen Montagshandel der aktuellen Woche konnten die Notierungen des gelben Edelmetalls in US-Dollar gemessen den bisherigen Tagesschlusskurs-Rekord vom 20. August 2024 bereits übertreffen. Der Silberpreis eroberte die Marke von 30 US-Dollar pro Feinunze (31,1g) zurück.

Ausgesuchte kursrelevante Termine für Gold, Silber & Co. in der 35. Börsenwoche 2024:

• Montag: UK - Bankfeiertag, ifo-Geschäftsklimaindex für Deutschland im August (10:00 Uhr | akt.: 86,6 | Juli: 87,0), US-Auftragseingang langlebige Güter für Juli auf Monatsbasis (14:30 Uhr MESZ | e: 4,0 % | Juni: -6,6 %).
• Dienstag: Zweite Schätzung für das Bruttoinlandsprodukt Deutschlands im 2. Quartal 2024 (8:00 Uhr | e: -0, % | Q1’24: -0,2 %), US-Verbrauchervertrauen (CB) für August (16:00 Uhr MESZ | e: 100,2 | Jul.: 100,3).
• Mittwoch: GfK-Konsumklima Deutschland für September (8:00 Uhr | e: -18,1 | Aug.: -18,4).
• Donnerstag: Vorl. Verbraucherpreisindex (VPI) für Deutschland im August auf Jahresbasis (14:00 Uhr | e: 2,1 % | Jul.: 2,3 %), Verbrauchervertrauen August Euro-Zone (11:00 Uhr | e: -13,4 | -13,0), US-Erstanträge Arbeitslosenhilfe KW 34 (14:30 Uhr MESZ | e: 234k | KW 33: 232k), US-Inflationsdaten vorläufig für Q2’24 auf Jahresbasis (14:30 Uhr MESZ | e: 2,6 % | Q1’24: 3,4 %).
• Freitag: Einzelhandelsumsätze Deutschland im Mai auf Monatsbasis (08:00 Uhr | e: 0,0 % | April: -1,2 %), Veränderung der Arbeitslosigkeit in Deutschland im August auf Monatsbasis (9:55 Uhr | e: 16k | Jul.: 18k); Arbeitslosenquote (9:55 Uhr) | e: 6,0 % | Juli.: 6,0 %), US-Inflationsdaten (PCE-Kernrate) für Juli auf Jahresbasis (14:30 Uhr | e: k. A. | Juni: 2,6 %), Chicago-Fed-Einkaufsmanager-Index für August (15:45 MESZ | e: 44,4 | Juli: 45,3). Terminmarktdaten der US-Aufsichtsbehörde CFTC (COT-Report) für Gold, Silber Co. (21:30 Uhr MESZ).

Details zu den Daten, Prognosen sowie historische Zeitreihen finden Sie hier.

Gold und das Trilemma des US-Dollars

Auf globaler Ebene stehen sich zwei Währungen als Kontrahenten gegenüber: Die Nummer eins unter den Reservewährungen, der US-Dollar, und die Nummer zwei, das Gold (Daten-Quelle IMF; Internationaler Währungsfonds):

Aus dieser Rivalität erklärt sich auch die Korrelation zwischen dem US-Dollar und dem Gold. Schwächelt die Weltleitwährung, kann das Gold tendenziell preislich zulegen und umgekehrt.

Natürlich spielen auch andere Faktoren bei der Preisbildung des Goldes eine Rolle. Aber nicht wenige Währungsexperten trauen dem Gold zumindest vorübergehend wieder die Rolle der Weltreservewährung Nummer eins zu.

Warum ist das so?

Der US-Dollar repräsentiert als Währung vor allem die US-Volkswirtschaft mit all ihren Vor- und Nachteilen. Wohingegen das Gold lediglich einen intrinsischen Wert als Rohstoff bzw. Edelmetall besitzt. Auch die Geld- bzw. Goldmenge sowie die Zinsen spielen bei der Preisfindung eine Rolle.

Die Staatsfinanzen und auch die Finanzen der Privathaushalte und Unternehmen haben sich in den letzten Jahrzehnten in den USA stark verschlechtert, wie an dieser Grafik deutlich zu erkennen ist:

Trotz massiver Staatsausgaben, die zu einer Rekordverschuldung (auf Bundesebene) von aktuell 35,26 Billionen US-Dollar und einem Staatsdefizit von 6,0 Prozent relativ zum BIP geführt haben, droht die US-Wirtschaft nun in eine Rezession abzurutschen:

Das bedeutet für den US-Dollar drei große Nachteile gegenüber dem Gold:

1. Die Zinsen müssen wieder sinken, was den Dollar gegenüber Gold unattraktiver macht.
2. Die Staatsausgaben müssen hoch bleiben, um den Konjunkturrückgang abzupuffern, was die Verschuldung weiter erhöht.
3. Die US-Notenbank muss wieder damit beginnen, den Staat direkt zu refinanzieren und den Staatsanleihenmarkt zu stützen (Quantitative Easing), da der private Anleihemarkt niedrigere Zinsen bei sich gleichzeitig stark verschlechternden Staatsfinanzen nicht akzeptieren würde (siehe Euro-Krise ab 2010).

Alle drei Entwicklungen bringen den US-Dollar gegenüber anderen Währungen aber v. a. gegenüber Gold unter Druck. Der Grund dafür ist, dass die meisten anderen großen Volkswirtschaften mit ähnlichen ungünstigen Konstellationen bezüglich ihrer eigenen Währungen konfrontiert sind.

Gold und Rezession

Die jüngsten schwachen Daten vom US-Arbeitsmarkt, die als ökonomische Spätindikatoren gelten, veranlassten den US-Notenbankchef Jerome Powell Ende vergangener Woche, vor einer möglichen Rezession in den USA zu warnen. Frische Arbeitsmarktdaten in Form der Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung, auf die der Markt sehr sensibel reagieren wird, werden in dieser Woche am Donnerstag um 14:30 Uhr MESZ veröffentlicht.

In vergangenen Rezessionsperioden ergab es Sinn, auch Gold als Vermögenswert zur Stabilisierung des Vermögens im Portefeuille zu halten, wie folgende Statistik zeigt:

Wenn alles zusammenkommt

Nun geschieht diese ökonomische Entwicklung in einem Umfeld extremer geopolitischer Unsicherheit mit bereits offen ausgetragenen Kriegen zwischen verschiedenen Ländern. Zuletzt erklärte Israel dem Libanon offiziell den Krieg (Quelle: Al Jazeera).

Zudem findet eine sogenannte De-Dollarisierung des Welthandels und der Währungsreservehaltung statt, bei der sich immer mehr Staaten von der Weltleitwährung abzukoppeln versuchen.

Den diesbezüglich größten Schritt vollführte dabei kürzlich Saudi-Arabien, das fortan sein Rohöl nicht mehr ausschließlich in US-Dollar veräußert, sondern auch gegen die Indische Rupie, den Chinesischen Yuan, den Euro, den Russischen Rubel, den Südafrikanischen Rand, den Japanischen Yen etc. verkauft.

Eine derartige Gemengelage gleicht einer unkoordinierten Neuordnung des Weltwährungssystems, wie es seit dem Ende des Zweiten Weltkriegs existiert.

Schon seit einiger Zeit zeichnet sich ab, dass die älteste und verlässlichste Währung der Welt zunehmend, wenn auch nur vorübergehend, die Lücke füllt, die der US-Dollar mehr und mehr hinterlässt. Dies ist auch ein Grund dafür, warum ausgerechnet Zentral- und Notenbanken in den letzten Jahren zunehmend zu den eifrigsten Goldkäufern gehörten.

Dabei ist zu berücksichtigen, dass die Zentralbanken Gold gegenüber eher negativ eingestellt sind, da sie primär ihre eigenen Währungen (Euro, US-Dollar, Pfund etc.) promoten.

Goldpreis bleibt auf Rekordkurs

Und so wundert es kaum, dass der Goldpreis trotz einer Jahresperformance in 2024 von bereits ca. 27 Prozent in Euro und ca. 30 Prozent in US-Dollar zum Wochenauftakt neue Allzeithöchststände in Angriff nimmt:

In der Gemeinschaftswährung fehlen aktuell nur noch 16,74 Euro pro Feinunze (31,1g) bzw. 0,74 Prozent und in der Weltleitwährung sogar nur noch 7,03 US-Dollar pro Feinunze bzw. 0,28 Prozent zum Erreichen neuer Allzeithöchststände.

Es könnte eine Woche neuer Rekordpreise für Gold werden.