Volatilität von Gold auf dem Vormarsch?

Trump verursacht Turbulenzen bei Gold

Anleger, die Gold in erster Linie als Vermögensschutz betrachten, dürfte dies eher nicht gefallen, schließlich überzeugte das gelbe Edelmetall in den vergangenen Jahren vor allem dadurch, dass es sich bei relativ geringen Ausschlägen deutlich verteuert hat. Doch gegen die angesichts von Krisen und Kriegen weltweit gestiegenen Risiken scheint auch Gold nicht völlig immun zu sein.

Als anerkannte Kennzahl für das mit Kursschwankungen verbundene Risiko fungiert die Volatilität. Dabei wird zwischen zwei Arten unterschieden:

• Die historische Goldvolatilität misst bspw. die Schwankungsintensität des Goldpreises in der Vergangenheit. Es ist ein rückblickender Wert, der auf tatsächlichen Preisbewegungen basiert und typischerweise als Standardabweichung der logarithmischen Renditen eines bestimmten Zeitraums (30, 90 oder 250 Tage) berechnet wird.
• Die implizite Gold-Volatilität misst die Markterwartung hinsichtlich der zukünftigen Schwankungen des Goldpreises und basiert in der Regel auf Optionen, die sich auf Gold beziehen. Die erwartete Volatilität wird hier indirekt berechnet, indem der aktuelle Marktpreis einer Option in das Black-Scholes-Modell oder ähnliche Bewertungsmodelle eingesetzt und die daraus resultierende Volatilität ermittelt wird.

Mit Blick auf Gold war das Jahr 2024 dadurch gekennzeichnet, dass sich beide Risikokennzahlen seit dem Frühjahr markant nach oben bewegt haben. Seither kletterte nämlich die 250-Tage-Volatilität von unter 15 auf über 18 Prozent.

Bei der erwarteten Volatilität gilt der von der US-Terminbörse CBOE ermittelte Goldvolatilitätsindex (GVZ) als anerkannter Maßstab. Dieser hat sich von seinem Ende Februar markierten Jahrestief von weniger als elf Prozent bei kräftigem Auf und Ab auf 17,5 Prozent erhöht und war zweitweise sogar auf über 22 Prozent angestiegen.

Volatilität richtig interpretieren

Volatilität sollte man folgendermaßen interpretieren: Zum einen bietet sich an, den historischen Verlauf der Volatilität zu analysieren, um zu erkennen, ob sich das Edelmetall aktuell in einer eher schwankungsintensiven (hohe Vola) oder einer schwankungsarmen (geringe Vola) Marktphase befindet.

Andererseits ist es auch möglich, die aktuelle Volatilität von Gold mit anderen Anlageklassen zu vergleichen, wobei die gleiche Berechnungsmethode verwendet wird (siehe Tabelle).

Volatilitätsindizes wichtiger Investments im Vergleich

Dadurch würde man schnell erkennen, welches Investment gegenwärtig stärkere Schwankungen aufweist. Bei der Interpretation von Volatilität sollten Anleger jedoch stets beachten, dass diese sowohl bei der Einordnung des potenziellen Verlustrisikos als auch bei der Einschätzung der konkreten Renditechance eines Investments hilfreich ist.

Fazit: Der CBOE-Goldvolatilitätsindex weist derzeit zwar einen höheren Wert auf als sein Pendant auf den S&P-500. Letzterer verdankt dies allerdings ausschließlich seiner stark ausgeprägten Diversifikation. Grundsätzlich bleibt Gold nach wie vor ein absolutes Must-Have-Investment.