Papiergold im Visier: EZB warnt vor gefährlichem Gold-Squeeze

Goldbesitz besser als Goldinvestment?

In der Finanzwelt sollte man grundsätzlich zwischen physischem Goldbesitz und Goldinvestments unterscheiden.

Münzen, Barren, Schmuck, Zahngold usw. gelten als physisches Gold und zeichnen sich dadurch aus, dass kein Kontrahentenrisiko vorliegt. Man kann es anfassen und an einem möglichst sicheren Ort lagern.

Goldinvestments werden hingegen häufig als „Papiergold“ bezeichnet, da diese meist als börsennotierte Wertpapiere, Terminkontrakte oder außerbörsliche OTC-Derivate gehandelt werden.

Sie sind stets mit einem mehr oder weniger stark ausgeprägten Kontrahentenrisiko (Ausfallrisiko) behaftet und könnten in einem Worst-Case-Szenario sogar zu einem Totalverlust führen.

Während dieses Risiko in der Vergangenheit z.B. bei physisch hinterlegten Gold-ETFs vernachlässigbar war, gibt es Goldinvestments oder besser -spekulationen, bei denen ein erheblich höheres Ausfallrisiko existiert.

Dieser Kategorie gehören vor allem Papiere oder Kontrakte an, die bspw. von Terminbörsenbetreiber verwaltet oder von Banken oder anderen Gesellschaften emittiert wurden.

Damit hätte dieses als Krisenabsicherung komplett versagt.

Ein Ende der Krisen ist nicht in Sicht

Auf der Internetseite der EZB haben die Experten Maurizio Michael Habib, Oscar Schwartz Blicke, Emilio Siciliano and Jonas Wendelborn in einem Aufsatz erklärt, warum der rekordhohe Goldpreis Rückschlüsse auf Risikowahrnehmungen und potenzielle systemische Gefahren an den globalen Finanzmärkten liefert.

Gold genießt in der Finanzwelt als bewährte Krisenabsicherung einen besonders hohen Stellenwert, weil es sich – im Gegensatz zu Währungen, Aktien und Anleihen – nicht unbegrenzt vermehren lässt.

Die EZB-Experten weisen darauf hin, dass gerade dieser Vorteil aber auch zu Verwerfungen im Finanzsektor führen kann, falls sich insbesondere bei „Papiergold mit Hebelfunktion“ (Futures, Optionen usw.) der Trend zur physischen Lieferung verstärken und der normalerweise übliche Bargeldausgleich an Bedeutung verlieren sollte, wie dies seit einigen Monaten der Fall ist.

Dieses wachsende Misstrauen lässt sich an folgenden Entwicklungen ablesen:

• Gestiegene Goldleihekosten
• Höhere Marginsicherheiten bei Termingeschäften
• Deutlich gestiegene Zinsen
• Nachlassende Schuldentragfähigkeit der USA
  

Letztendlich könnte dies dann zu Liquiditätsengpässen, Verlusten durch Nachschusspflichten und anderen Marktverwerfungen führen – und dadurch im Finanzsystem zu einer weiteren (möglicherweise existenziellen) Krise führen.

Gold versus Dollarindex auf Sicht von 12 Monaten

Quelle: TradingView.com