„Gold ist ultimatives Geld“: Interview mit Folker Hellmeyer

Dem breiten Publikum ist Folker Hellmeyer auch als Finanzmarkt-Kommentator bei n-tv und anderen Sendern bekannt. Im Jahr 2008 veröffentlichte Hellmeyer zudem den Bestseller „Endlich Klartext“ im FinanzBuch Verlag.

Folker Hellmeyer: Gold ist ultimatives Geld, denn es ist zentralbank- und regierungsunabhängiges Geld. Das zeigt sich in jeder Krise, ob Argentinien, Türkei, Venezuela oder potenziell irgendwo sonst auf der Welt. Die Welt wendet sich vom US-Dollar zusehends ab, das USD-zentrische Weltfinanzsystem erodiert. Aufstrebende Länder organisieren den Handel immer stärker in ihren Regionalwährungen unter Ausschluss des Dollar. Im letzten Jahr haben die smarten Zentralbanken, unter ihnen die russische und chinesische Zentralbank, im Zuge dieser Entwicklung weiter Gold als Reserve aufgebaut. Laut der BIZ, der Zentralbank der Zentralbanken mit Sitz in Basel, hat Gold in Kürze wieder Liquiditätsstatus in der Bilanzierung. Aus diesen Gründen halten wir circa 10% des Fondsvolumens des SOLVECON Global Opportunities Fund im Gold.

Folker Hellmeyer: Für mich ist der Anstieg des Goldpreises auch Ausdruck einer Reaktion auf den Verlust an Dynamik in der Weltwirtschaft und der damit einhergehenden Verunsicherung in Unternehmen und an Finanzmärkten. Diesen Dynamikverlust erachte ich jedoch nicht als krisenhaft. Für mich ist die Abwendung vom US-Dollar im internationalen Zahlungsverkehr insbesondere der aufstrebenden Länder die aktuell wesentlichere Komponente. Das ist eine bleibende strukturelle Neuausrichtung. Die US-Handelspolitik isoliert darüber hinaus die USA ultimativ, das ist ein weiterer Katalysator der Abwendung von den USA und vom Dollar. Gold ist dabei eine natürliche Alternative. Es ist darauf hinzuweisen, dass der von Ihnen thematisierte Anstieg des Goldpreises in der Gesamtbetrachtung bisher als überschaubar zu klassifizieren ist.

Folker Hellmeyer: Ich erwarte keine dramatischen Verwerfungen. Es ist der stete Tropfen der zuvor genannten Katalysatoren, der das Rückschlagpotential für Edelmetalle eingrenzt und latent Aufwärtspotential bietet.

Folker Hellmeyer: Es bedeutet, dass das westliche Anlegerverhalten, das unterproportionale Affinität für Edelmetall zeigt, zu überprüfen ist, denn die aufstrebenden Länder stehen heute für mehr als 60% der Weltwirtschaft. 1990 waren dies noch circa 20%. Sie stellen heute 85% der Weltbevölkerung, kontrollieren circa 70% der Weltdevisenreserven und wachsen im Durchschnitt mit mindestens 4% pro Jahr, der Westen nur mit circa 2%. Ergo ist das Anlegerverhalten der aufstrebenden Länder ultimativ Trend- und preisbestimmend.

Folker Hellmeyer: Es gibt smarte Zentralbanken, die die Zeichen des Endes der US-Dollar Dominanz erkennen und es gibt weniger smarte Zentralbanken und Investoren, die bereit sind, ihre Goldbestände zu verkürzen. Die USA haben jedoch noch ein Ass im Ärmel. Das sind die Edelmetall-Papiermärkte, die Futures. Das Gebaren an diesen Märkten, unter anderem in Chicago, ist bestimmender als der physische Markt. Das war übrigens bei Einführung der Futures nicht so geplant. Food for thought! Der Aufbau von konkurrierenden Future-Märkten in China mit physischer Belieferung weist den Weg. Damit sollte perspektivisch der physische Markt die dominierende Rolle übernehmen.

Folker Hellmeyer: Nein, das ist sehr unwahrscheinlich. In unserer westlichen Welt, die bezüglich der Bilanzierungsstandards kurzfristig und damit prozyklisch mit just-in-time Lieferketten organisiert ist, kann sich das System eines klassischen Goldstandards nicht durchsetzen, ohne das Risiko, die Grundversorgung der Volkswirtschaften nicht mehr leisten zu können, einzugehen. Die Hinwendung des Westens zur Kurzfristigkeit in der Bilanzierung, Kernursache der Krisen seit den 90er Jahren, obwohl die Anforderungen an Wirtschaft und Gesellschaft langfristiger Natur sind, zwingt den Sektor Staat und Zentralbank in die Rolle der ultimativen antizyklischen Kraft, um unsachliche Kaskadeneffekte existentieller Bedrohung zu vermeiden. Das macht ein Fiat-System erforderlich. Gold wird aber eine stärkere monetäre Rolle spielen, als es heute im Mainstream unterstellt wird.

Folker Hellmeyer: Aktienmärkte bieten nach wie vor Chancen. Gerade nach dem Abverkauf per November und Dezember ergaben und ergeben sich immer noch attraktive Einstiegsmöglichkeiten, allen voran in den aufstrebenden Ländern. Das gilt auch für die Rentenmärkte in den aufstrebenden Ländern. Bei Immobilien gilt es, eine individuelle Würdigung der Projekte und ihrer Lagen vorzunehmen. Übrigens bieten auch Rohstoffaktien Fantasie bei aber fraglos erheblicher Volatilität.

Folker Hellmeyer: Warum schauen wir immer nur auf den Westen. Die Musik der Rentenmärkte spielt zinstechnisch in den aufstrebenden Ländern, die mehr als 60% der Weltwirtschaft und 85% der Weltbevölkerung stellen, die 70% der Weltdevisenreserven kontrollieren und mindestens mit 4% wachsen. Da kann man sich bewegen, wenn man an fairen Zinsprodukten bezüglich Chance und Risiko interessiert ist. Der westliche Rentenmarkt ist völlig unattraktiv. Er ist aber zumindest in der Eurozone stabiler, als man denkt, da via Regulierung und Intervention einerseits eine stabile Nachfrage etabliert wurde, aber andererseits bisher negative Effekte im Rahmen von Blasen an Märkten und in der Kreditvergabe verhindert wurden. Es bleibt im so genannten Westen grundsätzlich bei einer politischen Bepreisung der Zinsmärkte, die nichts mit freien Märkten zu tun hat. Ich sehe das aber nicht durchgehend als Zinsfalle. Es ist eine Politik, die das Risiko des Zinseszinses für Staatshaushalte minimiert und damit zumindest in der Eurozone eine Entschärfung des Staatsschuldenproblems ohne Crash mit sich bringt. Bezüglich des Crashs verweise ich auf 1929/1932 und den Folgen in Deutschland 1933. Man sollte mit derartigen Gebilden nicht billig spielen. Wenn der Geist aus der Flasche ist, fängt man ihn nicht wieder ein - ich grüße die Herren Weik und Friedrich. Das Sparbuch war nie geeignet, Wohlstand zu kreieren, es war immer Aufbau von Liquidität, um privat finanziell handlungsfähig zu sein. Dafür ist es geeignet, für mehr nicht.

Folker Hellmeyer: Ich sehe das Problem vor allen Dingen im Westen. Das Problem ist ernst zu nehmen. Das Problem ist jedoch aktuell nicht virulent. Hier sehe ich die USA mit ihrer konsumtiv orientierten Verschuldung, ob öffentlich oder privat, kritisch. Bei China bin ich ob des investiven Hintergrunds weitaus entspannter. Kontinentaleuropa ist auf dem Weg der Gesundung.

Folker Hellmeyer: Der Euro ist ein Erfolgsmodell. So war beispielsweise die Inflation seit der Einführung geringer als bei der Deutschen Mark zuvor. An der Stabilität einer Währung misst sich der Erfolg. Entscheidender ist ein anderer Aspekt.

Der Euro inkludiert Charaktermerkmale des Goldstandards, die von den Kritikern des Euro-Systems gerne übersehen werden. Im Goldstandard hat liederliches Verhalten eines Staates und seiner Wirtschaftssubjekte dazu geführt, dass die Goldreserven für Importe verkauft wurden. Wenn die Goldreserven aufgebraucht waren, musste man das System strukturell reformieren, um ein Gleichgewicht zu etablieren. Das war seinerzeit schmerzhaft ohne jedwede Hilfe von außen.

In der Eurozone gibt es die soziale Marktwirtschaft des Goldstandards. Wer fehlsteuert und Regeln verletzt, wird angemahnt. Bei Scheitern am Markt gibt es die Solidarität des Systems gegen Reformpolitik. Die nachfolgende Tabelle belegt den Erfolg der Eurozone im relativen Vergleich der großen westlichen Wirtschaftsräume bezüglich der öffentlichen Haushalte. Der Primärhaushalt in der konjunkturell bereinigten Form beantwortet die Frage, ob ein System sich selbst trägt. Das ist nur in der Eurozone der Fall!

Und natürlich nützt es den Menschen in der Gesamtheit. Seit Einführung des Euros 1999 hat die Beschäftigung in der Eurozone von circa 138 Mio. auf jetzt knapp 159 Mio. Menschen zugenommen. Wir bewegen uns jetzt an historischen Höchstwerten. Beschäftigung ist das Sozialste, das es gibt.

Folker Hellmeyer: Nun, der intrinsische Inflationsschutz besteht darin, dass die Bilanzsummen mit der Inflation atmen. Mein Ausspruch lautete exakt: Aktien von Unternehmen mit unverzichtbaren Geschäftsmodellen für die Grundversorgung der Menschheit haben einen intrinsischen Inflationsschutz! Wenn diese Unternehmen ihre Geschäftsgrundlage verlieren, ist es egal, ob Sie Gold oder Aktien haben. Dann brauchen Sie für die letzten Stunden des Daseins nur noch einen guten Weinkeller.

Folker Hellmeyer: Das ist nicht einfach, da latente Intervention über die Future-Märkte den Markt unberechenbar machen. Ich erwarte, dass wir Ende 2019 bei 1380 USD pro Unze stehen werden.

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