Inflation bleibt weiterhin ausgesprochen hartnäckig

Anhaltende Inflationssorgen der EZB

EZB-Präsidentin Christine Lagarde hat bei der Notenbanksitzung Mitte Juni in ungewöhnlich scharfer Form Unternehmen bezüglich ihrer derzeitigen Preisgestaltung kritisiert und in diesem Zusammenhang sogar von „Gierflation“ gesprochen.

Die Inflation habe sich zwar verringert, werde aller Voraussicht nach „jedoch zu lange zu hoch bleiben“ war in der EZB-Pressemeldung nachzulesen. Aus diesem Grund wurden die drei Leitzinssätze der EZB um jeweils 25 Basispunkte angehoben. Steigende Zinsen bzw. Anleiherenditen gelten häufig als „Gift für Gold“, weil den Besitzern von Gold durch ihren Verzicht auf Zinseinnahmen steigende Opportunitätskosten entstehen.

In den USA übertreffen derzeit kurz laufende Staatsanleihen mit einer Laufzeit von bis zu drei Jahren die aktuelle Inflationsrate von derzeit 4,0 Prozent p.a. und bieten somit nach längerer Durststrecke wieder positive Realzinsen (Renditen > Inflation). Vor Jahrzehnten war es völlig normal, mit Staatsanleihen mehr als den Kaufkraftverlust zu verdienen.

Unzählige Krisen haben jedoch dazu geführt, dass die Notenbanken die Zinsen zeitweise in rekordtiefe Regionen gedrückt haben, um die Konjunktur zu stützen und den Staaten das Schuldenmachen zu erleichtern. Mittlerweile wechselten wichtige Notenbanken aufgrund der massiv gestiegenen Inflation vom Expansions- in den Restriktionsmodus.

In den kommenden Tagen stehen in einigen europäischen Ländern aktuelle Inflationsdaten für den Monat Juni zur Bekanntgabe an. Während in Deutschland mit einem leichten Anstieg der jährlichen Teuerungsrate von 6,1 auf 6,3 Prozent gerechnet wird, verzeichnen die meisten anderen Länder rückläufige Inflationsraten (siehe Tabelle).

Vor der Einführung der Gemeinschaftswährung Euro gehörte man weltweit – insbesondere dank der Geldpolitik der Deutschen Bundesbank – eher zu den „Musterschülern“. Aktuell fallen selbst in weniger „solide“ finanzierte Staaten wie Spanien, Portugal oder Frankreich die Konsumentenpreise stabiler als in Deutschland aus.

Auf lange Sicht lieber Gold als Geld

In der Kapitalmarktlehre wird häufig die These vertreten, dass positive Realzinsen als negatives Marktumfeld für Gold anzusehen sind. Sobald Anleiherenditen mehr als die Inflation bieten, mag dies mit Blick auf die Anlegerpsyche zwar die Anziehungskraft von Gold als Inflationsschutz belasten, als Verkaufsargument für Gold sollte man diese Momentaufnahme aus den folgenden Gründen allerdings nicht interpretieren.

Die Wahrscheinlichkeit, dass die globalen Schuldenberge irgendwann einmal in nennenswertem Umfang reduziert werden, tendiert gegen null. Gold in Form von Barren und Münzen wird hingegen weiterhin durch seine Seltenheit und das nicht vorhandene Kontrahenten- bzw. Totalverlustrisiko überzeugen.

Prognostizierte Juni-Inflationsraten in Europa (Termine)