Goldpreis: Atempause nach Kursrally eingelegt

Inflation ante portas

Mit Blick auf die Preisentwicklung war 2016 ein klarer Trend festzustellen: Mit den Konsumentenpreisen geht es eindeutig bergauf (siehe unten). Und dieser Umstand spricht normalerweise für ein Investment in Gold - vor allem, wenn diese Geldentwertung nicht über die Rendite von Staatsanleihen aufgefangen wird. In den USA benötigt man derzeit Anleihen mit fünf Jahren Laufzeit um die Inflation auszugleichen. Noch schwieriger wird dieses Unterfangen in Deutschland, wo mit Laufzeiten von zehn Jahren derzeit nicht einmal die Hälfte der Dezember-Inflation „verdient“ wird.

Das heißt: Trotz des in den vergangenen Monaten zu beobachtenden Zinsanstiegs, bewegen sich die Realzinsen - also die inflationsbereinigten Anleiherenditen - weiterhin im negativen Bereich. Solche Phasen sprechen normalerweise für Gold als Inflationsschutz.

Entwicklung der Inflation:

Besonders interessant: Dieser Vorteil würde sich verstärken, falls die Inflation stärker als die Zinsen steigen sollte. Und dieses Szenario scheint relativ wahrscheinlich zu sein, schließlich könnten die meisten OECD-Staaten aufgrund der explodierenden Staatsschulden allzu üppige Zinserhöhungen gar nicht stemmen. Negative Realzinsen dürften daher vor allem für uns Europäer höchstwahrscheinlich zum Dauerzustand werden. Außerdem spricht derzeit einiges für eine anziehende Teuerung, da sich die meisten Rohstoffe auf Zwölfmonatssicht kräftig nach oben entwickelt haben. Vor allem im Energiesektor gab es Preiszuwächse von in der Spitze über 80 Prozent und auch bei Industriemetallen und Agrarrohstoffen waren Zuwächse im zweistelligen Prozentbereich keine Seltenheit.

Das Thema „Inflationsschutz“ könnte daher beim Goldpreis 2017 für kräftigen Rückenwind sorgen. In der laufenden Woche erfahren Anleger übrigens, wie sich laut vorläufigen Zahlen im Januar die Inflation in Deutschland entwickelt hat.

Europa goldhungriger als USA

Der Wahlsieg von Donald Trump hat nicht nur in den USA, sondern auch im Rest der Welt für erhebliche Unsicherheit gesorgt. An den Goldmärkten waren dies- und jenseits des Atlantiks allerdings völlig gegensätzliche Tendenzen zu beobachten. Während im Gold ETF-Sektor massive Abflüsse registriert wurden und große wie kleine Terminspekulanten bei Gold-Futures deutlich skeptischer wurden, haben Europäer angesichts der politischen Gemengelage kräftig in den Krisenschutz Gold investiert.

So meldete zum Beispiel der World Gold Council für Dezember bei Exchange Traded Products (ETPs) auf Gold einen Rückgang der weltweit gehaltenen Goldmenge um vier Prozent auf 2.142,40 Tonnen (siehe Tabelle).

Die 15 weltgrößten Gold-ETFs

Quelle: World Gold Coubncil

Der Löwenanteil dieser Abflüsse ging auf das Konto der beiden marktgewichtigsten US-Papiergoldprodukte. So nahm zum Beispiel das Gewicht des SPDR Gold Shares um sieben Prozent auf 822,2 Tonnen ab, während beim iShares Gold Trust ein Minus von drei Prozent auf 196,2 Tonnen zu Buche schlug. Zuflüsse waren hingegen bei Xetra-Gold (+3,0 Prozent auf 117,6 Tonnen), Julius Baer Precious Metals (+1,0 Prozent auf 46,6 Tonnen) und db Physical Gold Euro Hedged (+4,0 Prozent auf 22,9 Tonnen) registriert worden.

Besonders stark gefragt war Xetra-Gold, vor allem unter institutionellen Investoren. "Seit Jahresbeginn hat Xetra-Gold Zuflüsse von über 20 Tonnen erzielt, der Goldbestand in den Tresoren beträgt damit 138 Tonnen. In der vergangenen Woche ist der Bestand um eine Tonne gestiegen“, sagte Steffen Orben, Geschäftsführer der Deutsche Börse Commodities GmbH, der Emittentin von Xetra-Gold. In den vergangenen zwölf Monaten erhöhte sich damit der Bestand von Xetra-Gold um 78 Tonnen.

Ausblick für die laufende Woche

In dieser Woche stellt sich jedoch die Frage, wie sich die Abstinenz chinesischer Investoren auf den Goldpreis auswirken wird. Sie kehren nämlich nach den Feierlichkeiten zum chinesischen Neujahr erst am Freitag wieder an die Märkte zurück. Langeweile dürfte aber kaum aufkommen, schließlich stehen diverse wichtige Termine an. In der ersten Wochenhälfte müssen zum Beispiel die Notenbanksitzungen der Bank of Japan (BoJ) und der Fed verarbeitet werden. Ab Mittwoch richtet sich dann an den Goldmärkten das Hauptaugenmerk auf die Datenflut zum US-Arbeitsmarkt. Neben den Monatsberichten von ADP, Gallup und dem Challenger-Bericht über Stellenstreichungen dürften die wöchentlichen Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe sowie der für Freitag angekündigte Januar-Bericht des US-Arbeitsministeriums für erhöhte Spannung sorgen.

Laut einer vom Wall Street Journal veröffentlichten Umfrage unter Analysten wird mit einer unveränderten Arbeitslosenrate in Höhe von 4,7 Prozent und einem Anstieg der Zahl neu geschaffener Stellen von 156.000 auf 175.000 gerechnet. Sollten die Daten enttäuschen stehen die Chancen für ein Comeback über 1.200 Dollar nicht schlecht.