Goldreserven weltweit

Notenbanken 2021 in Kauflaune

Insgesamt netto 463,1 Tonnen Goldzukäufe tätigten alle Zentralbanken zusammen in 2021. Das entspricht einer Zunahme um 82 % gegenüber dem Vorjahr, wo die Gesamtmenge neu zugekauften Goldes noch bei 255 Tonnen lag.

Im Vergleich der letzten 10 Jahre liegt die Kauftätigkeit der Notenbanken damit aber noch unter dem Durchschnitt:

Die aktuellen Goldzukäufe hinzugerechnet, hat der Gesamtbestand an offiziellem Goldreserven den höchsten Wert seit 30 Jahren erreicht. Insgesamt knapp 35.600 Tonnen Gold befinden sich zum Jahresende 2021 in allen Zentralbankgewölben dieser Welt.

Wer hat wie viel? Aktuelle Bestände 2021

Seit Jahren besitzen die Zentralbanken der USA und Deutschland die größten Goldreserven. Als Käufer treten diese Länder aber nicht in Erscheinung. Auch die Goldbestände anderer klassischer westlicher Demokratien oder "entwickelter" Staaten wie Frankreich, Italien, Schweiz oder Japan sind seit Jahren praktisch unverändert.

Auch hat die deutsche Bundesbank das Gold nicht im engeren Sinne "gekauft", sondern bekam es bereits in den 50er und 60er Jahren als Ausgleichszahlungen für Außenhandelsüberschüsse überschrieben. Das Gold diente also zur Verrechnung.

Als Goldkäufer besonders aktiv zeigten sich in den letzten Jahren vor allem Schwellenländer, namentlich China, Indien, Russland, Kasachstan oder die Türkei. Also oftmals Länder mit teils autokratischen Regierungsformen oder, wie aktuell im Fall Russland, mit einer fragwürdigen Expansionspolitik.

Wer kaufte und verkaufte 2021 am meisten?

Das Ranking der größten Goldkäufer in 2021 führt Thailand an mit gut 90 Tonnen, gefolgt von Indien. Die größten Goldverkäufe tätigten die Philippinen mit rund 31 Tonnen.

Zentralbanken: Top-5 Goldkäufer und Verkäufer 2021³

Top 5 Zukäufer und Verkäufer historisch

Wer hatte in den Jahren zuvor am meisten gekauft, wer am meisten verkauft?³

Was genau heißt "Goldreserven"?

Als Goldreserven bezeichnet man die staatlichen Goldbestände im Eigentum einer Zentralbank oder eines Finanzministeriums. Abweichend von dieser Definition wird auch das Gold des Internationalen Währungsfonds (IWF) zu den Goldreserven gerechnet.

Die Funktion von Goldreserven war historisch die Golddeckung einer Währung. Heute bilden Goldreserven einen Teil der internationalen Währungsreserven eines Landes und dienen primär als finanzielle Rücklage, die im Notfall schnell liquidiert werden kann.

Ranking Top 20

Diese Zentralbanken halten, Stand Jahresende 2021, die meisten Goldreserven⁽²⁾:

Die absolute Höhe der Goldbestände allein hat allerdings nur beschränkte Aussagekraft. Interessant wird der Goldbesitz einer Notenbank erst, wenn man diese Menge in Relation setzt zu den gesamten Währungsreserven. Als Währungsreserve bezeichnet man sämtliche liquide Mittel, über die eine Zentralbank im internationalen Zahlungsverkehr verfügen kann und die unter anderem zur Finanzierung von Außenhandelsdefiziten dienen. Das sind vor allem Fremdwährungen und eben Gold.

So halten die Chinesen in Tonnen gesehen eine hohe Menge an Gold. Als prozentualer Anteil an den Währungsreserven ist die Menge aber gering.

Entwicklung Goldreserven im Detail

Klassischer Goldstandard 1844 - 1914/1933

Die Funktion staatlicher Goldreserven war historisch die im Idealfall vollständige und in der Praxis zumindest weitgehende Deckung einer im Umlauf befindlichen Währung. Hierfür hielten sich die Staaten offiziell die entsprechenden Mengen an Gold.

Großbritannien leitete die Zeit des klassischen Goldstandards mit dem Bank Charter Act von 1844 ein, der eine überwiegende Golddeckung neuer Noten der Bank of England vorschrieb. Zugleich wurde anderen britischen Banken die Herausgabe von Banknoten untersagt. Im Deutschen Reich galt der Goldstandard ab 1871, nachdem Frankreich bedeutende Goldmengen als Reparation für den Deutsch-Französischen Krieg zahlen musste. Im Jahr 1885 folgten die Staaten der Lateinischen Münzunion und im Jahr 1900 schließlich auch die Vereinigten Staaten.

Der Niedergang des klassischen Goldstandards setzte 1914 ein, im Wesentlichen verursacht durch die Kosten für den 1. Weltkrieg. Die Idee der Währungsdeckung durch Goldreserven bei gleichzeitig steil ansteigenden Staatsausgaben ließ sich nicht aufrechterhalten, sodass die kriegführenden Staaten die Konvertierbarkeit beendeten. Die Versuche in den 20er Jahren, den Goldstandard und damit die Konvertierbarkeit wieder einzuführen blieben letztlich erfolglos. Großbritannien beendete die Konvertierung endgültig im Jahr 1931 und die USA im Jahr 1933.

Die gewachsene wirtschaftliche Bedeutung der USA seit 1900, die sich vor allem aus ihrer Rolle als Geldgeber der alliierten Kriegsparteien im 1. Weltkrieg ergab, lässt sich auch an den stark steigenden Goldreserven des Landes eindeutig ablesen. Als die USA 1900 den Goldstandard einführten, beliefen sich die Goldreserven auf 602,5 Tonnen. 1935 waren die Bestände mit 9.998 Tonnen fast 17-mal so hoch. Kein Land anderes Land besaß auch nur annähernd so viel Gold.

Bretton-Woods-System 1944 - 1973

1944 wurde mit der Etablierung des Bretton-Woods-Systems der Gold-Dollar-Standard eingeführt. In diesem System übernahm der US-Dollar die Funktion einer goldgedeckten Leitwährung, deren Wert mit 35 Dollar je Feinunze festgesetzt wurde. Alle anderen Währungen der teilnehmenden Staaten standen zum Dollar in einem festen Wechselkurs. Es handelte sich also um einen faktischen Goldstandard auch für die anderen Währungen.

1971 kündigte US Präsident Richard Nixon einseitig die Konvertierbarkeit des Dollars in Gold, 1973 war das System von Bretton Woods endgültig beendet. Letztlich hatte sich die Bindung von Geld an Gold als zu unflexibel erweisen, um den Erfordernissen moderner Gesellschaften nach einer steigender Geldmenge zu genügen.

Mehr: Warum Bretton-Woods scheitern musste

System freier Wechselkurse 1973 - heute

Eine währungsdeckende Funktion hat Gold nicht mehr. Im heutigen internationalen Währungssystem freier Wechselkurse dienen Goldreserven den Staaten als Sicherheit und finanzielle Rücklage.

Der Gesamtbestand der weltweiten Goldreserven belief sich am Ende des Bretton-Woods-Systems 1973 auf 36.798 Tonnen. Es folgten mehrere Jahrzehnte, in denen Zentralbanken Goldbesitz als zunehmend unwichtig einschätzten. Entsprechend wurden Goldreserven langsam aber stetig verkauft. Der Boden wurde in den Jahren 2007 und 2008 erreicht, als sich die weltweiten Goldreserven auf zusammen weniger als 30.000 Tonnen Gold beliefen.

Mit der Finanzkrise 2007/08 änderte sich das. Seit 2009 treten Zentralbanken in der Summe nur noch als Netto-Käufer von Gold am Markt auf. Seitdem wächst die von allen Notenbanken gehalten Gesamtmenge wieder. Zwar langsam, aber kontinuierlich:

Quelle: IMF / IFS / World Gold Council, "World Official Holdings"

Stand Ende 2021 beträgt der Anteil der offiziellen Goldreserven am "above-ground stocks" Wert 17,3 %. Mit "above-ground stocks" ist alles physische Gold gemeint, das seit Anbeginn der Menschheit bis heute gefördert wurde. Dieser Wert wird auch gern als Goldwürfel dargestellt.

Mehr: Goldwürfel-Berechnung von GOLD.DE

Central Bank Gold Agreements 1999 - 2019

Die sogenannten Central Bank Gold Agreements (=CBGAs) sind nur noch von historischem Interesse. Es handelte sich um insgesamt vier Abkommen, die von 1999 - 2019 existierten. Darin verpflichteten sich die Europäischen Zentralbank sowie fast alle wichtigen Zentralbanken europäischer Einzelstaaten, kein Gold mehr in größerem Umfang mehr zu verkaufen:

Goldreserven Deutschland

Unmittelbar nach dem 2. Weltkrieg verfügte Deutschland über keine offiziellen Goldreserven. In der Bilanz der Bank deutscher Länder (bis 1957 Vorgängerin der Deutschen Bundesbank) wird Gold erstmals 1951 mit einem Bestand von 24,5 Tonnen geführt.

Bis 1968 vervielfachten sich aber die deutschen Goldreserven massiv auf den historischen Höchststand von 4.033 Tonnen. In den Folgejahren pendelten sich die bundesdeutschen Goldreserven auf den heutigen Wert ein.

Es handelte sich dabei um Gold, das der "Exportweltmeister Deutschland" als Ausgleichszahlungen für Außenhandelsüberschüsse erhielt. Es war gängige Praxis, exportstarken Nationen zum Ausgleich bei Leistungsbilanz-Überschüssen Gold zu überschreiben.

Lange Zeit lagerten große Teile dieser deutschen Goldreserven nicht nur bei der Bundesbank in Frankfurt am Main, sondern auch im Ausland, namentlich bei der Federal Reserve Bank in New York, der Bank of England in London und der Banque de France in Paris. Begründet war dies damit, dass man in Zeiten des kalten Krieges Gold praktischerweise da lagert, wo man es in Empfang nimmt, nötigenfalls schnell versilbern kann und wo es auch sicherer ist.

Dennoch kam es mit der Finanzkrise 2008 zu verstärkter Kritik an der Lagerung der deutschen Goldreserven im Ausland. Dies führte dazu, dass ein großer Teil des Goldes inzwischen wieder nach Deutschland zurückkam. Dieser Prozess ist auch bekannt als Repatriierung deutscher Goldreserven.

Die Veröffentlichung dieser offiziellen Goldbarrenliste ist ein weiterer Baustein hin zu mehr Transparenz seitens der Bundesbank. Demzufolge verteilten sich die bundesdeutsche Goldreserven zum 31.12.2020 wie folgt:

• ca. 1.716 Tonnen in Frankfurt
• ca. 417 Tonnen in England (Bank of England)
• ca. 1.240 Tonnen in USA (Federal Reserve Bank of New York )

Mehr: "Das Gold der Deutschen" - die Buchrezension von GOLD.DE

Gelegentlich fließt ein kleiner Teil dieser Goldbestände ab, wenn Gold für Münzprägungen benötigt wird.

Goldreserven des IWF

Der Internationale Währungsfonds (IWF) wurde 1944 als Teil des Bretton-Woods-Systems gegründet und hat dessen Ende im Jahr 1973 bis heute überdauert. Seine wesentliche Funktion war und ist die Vergabe von Krediten an Staaten. Mit den 1969 etablierten Sonderziehungsrechten verfügt der IWF über eine eigene Reservewährung, die allerdings nicht am Devisenmarkt gehandelt wird und nur als Buchgeld auf den Konten des Fonds existiert.

Nach den USA und Deutschland verfügt der IWF mit aktuell 2.814 Tonnen über die drittgrößten staatlichen beziehungsweise institutionellen Goldreserven. Die Herkunft dieser Reserven setzt sich über die im Quotensystem ermittelten Einlagen der Mitgliedsstaaten, aus Kreditrückzahlungen, Zinszahlungen und auch Bezahlungen in Gold für andere Währung zusammen. Der letzte Goldverkauf des IWF von 403,3 Tonnen fand 2009 bis 2010 statt, um die finanzielle Basis für die Kreditvergabe zu verbessern.

Goldreserven der EZB

Die Währungsreserven der Europäischen Zentralbank (EZB) setzen sich aus US-Dollar, Japanischem Yen, Sonderziehungsrechten beim IWF und Gold zusammen. Der Goldanteil der ursprünglichen Einlagen durch die nationalen Zentralbanken der Eurozone im Jahr 1999 betrug 15 Prozent. Dieser Anteil bezog sich jedoch nicht auf das Goldgewicht, sondern auf den Goldwert, der marktabhängigen Schwankungen unterworfen ist. Von ursprünglich 747,9 Tonnen Gold sind nach einem zwischenzeitlichen Höchststand von 766,9 Tonnen im Jahr 2015 derzeit noch 504,8 Tonnen in den Reserven der EZB vorhanden.

Quellen

• (1) World Gold Council, "Gold Demand Trends", Full Year 2021
• (2) World Gold Council, "World Official Gold Holdings as of february 2022". Darin: Zahlen für Ende Dezember 2021, teils aber auch November 2021
• (3) World Gold Council, "Changes as of february 2022"